证券时报记者 李珊珊

　　在中国创业投资2.0高峰论坛上，与会嘉宾就“创业投资退出格局与应对策略”进行了讨论，包括并购、新三板等众多退出方式的现状，同时也对未来的退出格局提出期许。

　　由于首次公开募股（IPO）发行缓慢，规模受限，大量申请IPO企业排队，新三板转板步伐列入监管部门议事日程，而并购退出也成为创投基金增加流动性的普遍手段。为此，在选投和管理项目上，如何通过科学预测、合理组合，精准设计退出变现的方式和渠道，提高投资成功率和收益率，是创投2.0时代所面对的新格局。

　　“投资是为了退出，目前创投退出由七个比较大的方式组成，包括IPO、并购、新三板、借壳上市、股权转让、回购、清算。从2005到2012年，大概有70%的退出项目都是通过IPO的形式退出，15%是回购，15%是并购；可是2012~2016年，通过IPO退出的比例从70%降到28%，通过新三板退出占24%，回购24%，并购19%，清算5%。”君盛投资管理有限公司董事长廖梓君表示。

　　廖梓君认为，为什么通过IPO退出的比例在下降，原因有两点：第一，整体经济环境从2012年高峰以后，企业遭遇利润下滑，除了TMT领域、消费、电子、互联网+等行业；第二，因为IPO政策的调整，所导致的行业扭曲结果。由于政策的导向让已经拥有很多资源的上市公司可以轻易从二级市场上再融资，而却把那些主营业务清晰，需要通过IPO退出的企业堵在门口。

　　深圳同创伟业资产管理股份有限公司合伙人唐忠诚介绍说，同创伟业从2013年开始大规模做并购，他认为并购是同创伟业主要退出方式之一，而且将来会是最重要的退出方式。

　　对于所谓的IPO投资策略，国信弘盛创业投资有限公司合伙人黄晖认为已经不存在这种说法了，任何一家企业想要进入资本市场，都要经过长达三四年的过程，在这一过程中企业会面临很大的不确定性，所以不管什么基因来做投资，你首先要成为产业投资。要让自己对产业有深度理解，只有对产业有理解，才能够了解行业发展的趋势和可能存在的风险。

　　深圳联合产权交易所总裁建东表示，其所接触的创投企业退出的案例基本可以分为三类，第一类是做并购，第二类是做专有资产，第三类是在保证信息披露和监管的基础上，让一些有能力的散户来接创投的退出标的。对此，普遍的疑问是散户不会盲目接创投退出的标的，反而更相信机构的眼光，进行跟投。建东认为，改善这一现状需要长期的底层市场建设。

　　深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司总裁黄倬炜认为，对于IPO的现状来看，并购退出已经成为了没有选择的选择。资本运作的成功应该用收获来比喻，收获就应该是在最佳的时期。无论是IPO还是并购，应该跟企业的成长周期同步，在恰当的时期进行资本运作，收获才能最高。这种成功的前提是要非常了解企业。

　　新三板是从去年到今年资本市场上出现频率最高的一个词，廖梓君认为，新三板的现状有三，第一是良莠不齐，9000多家在新三板上市的公司，存在90%和10%的优劣比例；第二，有些公司资质不错，但是价格虚高，导致了成交不活跃；第三，新三板的制度优势，包括进出的自由，融资快速、便捷的制度优势，会在未来两年、三年时间里面慢慢地成熟、显现。