证券时报网（www.stcn.com）07月01日讯 证券时报记者 张国锋

　　成立于2001年的青云创投，是国内清洁技术领域里著名的风险投资公司，而在2002年由其发起成立的中国环境基金，更是国内第一支致力于清洁技术投资的海外系列风险投资基金，这个基金囊括了国际著名开发银行、家族企业、跨国公司和机构投资人。

　　与国内众多追求高且快的回报收益的风投相比，青云创投专注于做环保行业、要求企业要有社会责任，而其投资的项目，涉及环保、节能、新能源、新材料、可持续交通、智能电网、生态农业及碳排放等多个领域，但这些领域都有一个共同点：成长速度慢、周期长。

　　投资环保行业的三大底线

　　实际上，在2001年前后，环保领域并不被大多数投资机构看好，当时几乎难有成规模成产业的环保企业。青云创投的创始人当初为什么会毅然选择环保？青云创投合伙人张立辉接受证券时报·创业资本汇记者专访时做出了这样的解释。

　　“青云创投的创始人叶东，当时就考虑到，中国经济发展靠原来的发展模式是不可持续的，肯定要兼顾到环境和平衡发展，而我们当时遇到的投资人也都有非常明确的可持续发展的投资要求，包括亚洲开发银行和香港的一些财富家族，都认为在中国、在新兴市场推广可持续投资和环境保护的理念大有可为，所以青云创投从创立之初，就锁定了这个领域。” 张立辉说。

　　在张立辉看来，青云创投的投资底线有三个，第一是要有社会效益，第二是要对社会的就业和福利水平有改善作用，第三是同时要有环境效应和财富回报。“这也是我们LP的要求，你不这么做，人家就不支持你，”张立辉说，“我们的投资人，大多都有长期的投资经验积累，有一定的情怀，除了赚钱之外，还想在中国推广环保理念，找到环保和经济发展的结合点。所以我们投资的项目，要求不仅达到国家环保的要求，还要有改善效应，无论是技术、应用还是产品，必须要对环境改善有带动作用。”

　　青云创投的创立发展，伴随着中国环保市场一路逐渐发展起来。“从需求端来说，环境问题越来越多。10年前，我们需要把自己作为环保行业的旗手做宣传，现在根本不需要，很多人自发会进入这个行业，这里有很多投资机会，但至于怎么投资、什么时候投资，见仁见智。” 张立辉强调。

　　相比较TMT等领域，环保这个领域显然更需要沉淀。他认为，正是因为青云创投多年坚持专注这个领域，才建立了行业内独特的能力和专业积累，而他自己也发现，这么多年过去了，行业怎么演变都好，仍然有很多熟面孔在这个行业里工作。“尽管我不会投资他，他也不需要我的融资，但是大家坐在一起的时候还是感慨万千，感觉很亲近。这些企业家在投资圈里也不太能够找到能跟他们说共同语言、经历过一些共同的人或事情的人，所以在这个行业里，很多人跟我们见面，基本都是一见如故，很认同我们。”

　　投融资需要练就长期忍耐性

　　谈到环保领域的投融资难点，张立辉说，说这个行业投资周期长其实不太全面。在他眼中，环保投资分为三大类，第一类是做运营的投资商，就是有钱就拿一个运营项目；第二类是做EPC或者建设，帮忙采购东西或者建设设备的人；第三类是专门做设备、药剂的，这类都是消耗品，也谈不上多少年的回报周期。“大多数讲回报周期的，都是做运营这块，在我眼中，能有10%的回报就很好了，低于8%就不太好做。因为这种投资会有稳定的现金流出，就像建设高速公路一样，你没办法指望修一条路，两年就能收回成本，他们需要八年十年的回收期，我觉得是正常的。”

　　另外，从退出的角度讲，张立辉认为，如果一个投资人来给你融资，问你怎么退出、什么时候退出，他所指望的是快速回报。但这种心态在环保行业不适用，因为这个行业很难平滑增长，基本都是台阶式的增长。“退出对我们来说也是难点，我们给的最长的期限虽然也到了十年以上，但这个事情，我们也在琢磨。”张立辉说，现在青云创投对环保类的投资，希望能变成一个全产业链的投入，利用自己在行业里的人脉和资源积累多点投入，实现集中爆发。“比如我在行业内布局多个点，把所有资源集中在一个点上贡献力量增值服务，这样就会取得爆发，加上跟上市公司的布局，我们投完这个项目后，能有很好的项目可以马上卖给他们，而且价格绝对不比上市的回报低，这样我们就可以退出了。”

　　张立辉承认，环保行业里很难出现独角兽。“这个行业所谓独角兽是透支未来十年预期，但是环保行业里，十年之后的预期都无法透支，所以未上市之前就达到十亿美金，这个估值我觉得在这个行业里不太可能。但是往后看五年，环境投资会和产业结合得越来越密切，如果看不到这点，你就不适合做这个领域的投资。”在他看来，独角兽更容易出现在科技领域。

　　对于未来如何抓住机遇发展，张立辉说，青云创投成立了一个3000万美元的早期基金，给每个项目投50万美金，产品也在向两端扩张，一端扎根到行业里深入地去耕耘，另一端做更早期的基金，“这样我们可以一下子投入多几个项目，也就更有可能抓住一些有潜力的独角兽了。”

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