2018年1月号称IPO史上“最寒冷的一月”。在刚刚过去的一个月，发审委总共审核公司总家次50次，18家通过，通过率为36.0%，被否24家，否决率达48%，暂缓表决为3家，另外取消审核的企业数量有明显增加，共有5家。

　　一位私募机构人士对第一财经记者表示，去年至今IPO审核提速，去年一年PE/VC机构从中受益，硕果累累。但另一方面，对于PE/VC来说，IPO作为退出的重要渠道，过会率走低，将来退出压力变大。

　　根据清科研究中心私募通统计，2017年1月至12月，中企在境内上市438家，相比2016年的227家，增长93.0%。在IPO的带动下，2017年，PE和VC机构共有1048笔IPO退出，退出成绩受到了行业普遍认可。值得注意的是，2017年12月IPO退出仅19起，同比下降40.6%，环比下降29.6%。

　　尽管在去年IPO在数量上取得了很大的突破，但自2017年10月17日大发审委上任以来，发审会否决率不断攀升，达晨创投董事长刘昼此前曾表示：“目前的状态的确是钱多，好项目少，泡沫高，价格高，但真正能够上市的公司并不多。目前证监会严审，过会率不如从前，从这个角度来看，为基金退出带来了一定压力。”

　　“到目前为止，主流的退出方式应当是通过IPO来退出，其次是并购。IPO的节奏不可能始终保持一种高速状态，因为这里还有市场环境的问题、市场接受度的问题。”天星资本的执行总裁蔡志明表示，IPO严审下，不少拟上市企业对于A股IPO没有十足把握，提出在美国或中国香港上市的可能性。对此蔡志明建议，机构和挂牌企业，进境外市场或境内市场要根据企业自身的特点，另外，要对市场的特点做一个研判，同时要在一个较长的时间维度下，找到企业发展和市场匹配的情况。

　　洪泰基金创始人、洪泰资本控股董事长盛希泰则认为，2017年是金融监管的新元年，其中一个核心是对不同的渠道和领域统一监管标准，另一个核心则是规范化。

　　除IPO之外，并购也是PE/VC退出的重要渠道之一。IPO趋严的同时，并购在2017年也呈现降温的局面。根据华兴资本的统计数据，2017年中国TMT并购市场共发生并购交易数量相比2016年减少10%；总交易金额减少了42%；单笔交易金额减少31%。

　　“并购市场从2013年开始爆发持续到2016年上半年的这轮并购属于财务型并购或者投机套利型并购为主。2016年的下半年到2017年这一轮实际上是并购的一个低潮，这一轮受了很多因素影响，我认为主要是涉及套利型并购，套利型并购对于市场的影响要远远高于协同效应，导致长期以来并购的金融行为模式逐渐演变，在这个模式下面大家更关注的是套利空间，而不是行业整合和协同效应。”申万宏源(000166,股吧)证券并购融资部总经理洪涛认为，随着二级市场由于中小创公司估值的回归，IPO和并购在未来应有一个拐点再平衡。