熠美投资管理合伙人叶庆认为，跨境并购的挑战主要有三方面，就是文化、法律以及用人，这些因素决定了企业能否完全融入当地市场，得到快速发展。

　　2016年，尽管各国监管机构对中资审查更加严格，但中企跨境并购持续活跃。据公开统计数据显示，2016年中国跨境并购交易达到2015年的两倍，涉及交易金额达2209亿美元，占全球跨境并购总额的16%。不过，从去年下半年开始，中国外汇监管部门也开始采取相关外汇管制措施，加上此前各国监管机构对中资审查的力度加大，业内预测，中企在2017年的跨境并购步伐将有所放缓。

　　在这股企业的跨境并购热潮中，股权投资机构在当中也是一支不小的生力军。不少机构专门成立跨境并购基金，参与国际并购。在昨日举行的2017（第十九届）中国风险投资论坛分论坛“波涛汹涌的中国企业跨境并购”上，多名业内专家发表了自己的看法。

　　需求和赚钱效应

　　催热跨境并购

　　在IDG资本资深合伙人杨飞看来，过去两年，跨境并购在中国的火热程度，让其成为一个投资风口。那么，造成这一热潮的原因是什么？

　　通过与国内多家A股上市公司走访交流后，前海梧桐并购基金创始人、董事兼总裁谢闻栗发现，目前国内上市公司真正有核心研发和创新能力的非常少见。在他看来，由于国内教育体制属于传授知识体系，而剥夺了学生的想象力和好奇心，硅谷和以色列的创新基因如果要在中国复制，至少还需要30年。

　　正因为如此，谢闻栗认为，如果能把美国和以色列的创新能力，和中国上市公司的资本市场运作能力以及中国庞大的消费市场规模进行资源优势互补，一定能给三方都带来巨大的机会。“所以我认为，单纯的投资和并购是没有意义的，真正叠加在资源互补、优势互补前提下的海外投资并购是非常重要的，而且空间非常巨大。我们做海外投资的核心原因，就是强化和提升中国上市公司的创新能力。”谢闻栗说。

　　硅谷天堂董事总经理韩惠源认为，尽管中国现在有很多技术跟发达国家比仍有一定差距，但中国的市场和发达国家的先进技术可以实现双轮驱动，这是支撑跨境并购的一个重要原因。

　　东方富海合伙人梅健认为，跨境并购之所以可行，第一个原因是中国的A股上市公司有需要，可以通过并购去海外寻找短缺的技术资源或者市场资源。第二个原因是A股上市公司有资金，通常市盈率都在三四十倍左右，跨境并购价格大概为十几倍，所以用A股发股票去收购海外资产，只要成功就有得赚。

　　杨飞指出，跨境并购现在在中国是一个重要的经济现象，这对中国整个经济发展和长远发展都是一个重要的影响。此外，跨境并购的赚钱效益日益显现，通过并购还引进了技术、人才。

　　跨境并购应注重

　　政策风险

　　跨境并购在让企业引进先进技术、管理，占有市场先机的同时，暗礁也非常多。在实践过程中，跨境并购究竟有哪些挑战？

　　熠美投资管理合伙人叶庆认为，跨境并购的挑战主要有三方面，就是文化、法律以及用人，这些因素决定了企业能否完全融入当地市场，得到快速发展。韩惠源表示，在政策和法律方面，如果牵扯到中国上市公司到境外收购，因为中国监管政策的不确定性相对国外要高一些，但无论境内外，在法规和政策方面都需要把握好。

　　谢闻栗则指出，针对中国A股上市公司的并购，监管部门出台了系列政策，对公司并购重组带来了巨大的挑战。集中表现在：第一，跨境并购受到了很大的限制。第二，减持新规对于定增的参与方产生了很大的影响，对上市公司也会造成一定影响。

　　叶庆认为，企业在进行跨境并购时，第一，要特别想清楚自己要买什么，不能贪大求多。第二，在价格问题上，要避免竞价。由于跨境并购市场常常存在信息不对称、中间环节较多等问题，从实际操作的情况看，通过竞价操作的并购标的，价格都很贵。对于企业来说，要尽量使用其他渠道，做好成本控制。第三，前置尽调，要舍得花时间、花资金，请最好的专家、团队进场做尽调，不能看表面的报告和推介。第四，整合，当你真正有全球化的企业文化和心态，能够做到融入本土文化的时候，再做大规模的跨境并购则相对安全。

　　在外汇管制方面，叶庆表示，近一两年有明显的变化。不仅要警惕国内的政策变化，海外更需要警觉。不过她认为，欧美国家的政策变化可预期性比较大，因为它要经过议会讨论、经过一定的流程才能决策。这种情况下，可能有很多架构性绕过去的办法去做，包括通过并购基金间接参与。

　　韩惠源认为，在做海外并购的时候，要充分注意和了解匹配和协同的问题。在匹配问题上，要对自己的能力和目的进行匹配，如果发生错配会造成很大波动。在协同问题上，只要为了解决自身遇到的问题需要用并购去解决，都牵扯到协同的问题，要看这次并购是否能达到技术、市场和管理的协同等。“归根到底，还是一个专业和把握好适度控制的问题。做跨境并购，一定要找到真正专业的机构、专业的人员来配合。”韩惠源说。

　　谢闻栗指出，尽管监管部门出台了系列限制的政策，但当中也可以看到另一个重要机会。“在上市公司场内融资出现重大挑战的同时，上市公司的场外融资变成了一个重大机会。在这个过程中，围绕上市公司的场外融资，不管是股权并购基金还是债券并购基金都出现了重要机会。并购表面上看起来是大鳄参与的机会，但是大鳄身后往往是中小投资者的介入，表面上看是一个问题，但同时也是很好的机遇。”